Muchos inversores europeos invierten en el ETF SPY, que replica el comportamiento del S&P 500, buscando exposición al mercado de renta variable más sólido del mundo. Sin embargo, pocos consideran un factor crucial: el riesgo cambiario.
Cuando se invierte en un activo denominado en dólares (USD) con moneda base en euros (EUR), la rentabilidad final puede verse alterada drásticamente por la evolución del tipo de cambio EUR/USD. Incluso si el SPY sube, un dólar débil puede anular tus ganancias al convertirlas a euros.
Idea clave: El comportamiento del SPY no determina por sí solo tu rentabilidad real: la divisa puede transformar una ganancia en pérdida.
1. La importancia del riesgo cambiario
Al invertir fuera de la zona euro, aceptas una segunda fuente de riesgo: la divisa. Si el euro se fortalece frente al dólar, tus inversiones en USD valdrán menos al convertirlas a EUR. Por el contrario, si el dólar se aprecia, tus beneficios pueden aumentar sin que el SPY se haya movido tanto.
- Un dólar débil puede eliminar años de ganancias.
- Un dólar fuerte puede mejorar artificialmente tu rentabilidad.
- Ignorar el efecto divisa conduce a interpretaciones erróneas.
Atención: No evaluar el riesgo divisa puede llevarte a creer que una inversión fue rentable cuando en realidad no lo fue.
2. Evolución anual de una inversión de 10.000 EUR en SPY (2010–2025)
A continuación se muestra cómo habría evolucionado una inversión inicial de 10.000 € considerando el rendimiento del SPY y el impacto del tipo de cambio EUR/USD.
| Año | SPY % USD | EUR/USD Inicial | EUR/USD Final | Rend. EUR % | Valor Final EUR | Resultado |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2010 | 4.62 | 1.2987 | 1.3379 | 1.55 | 10,155.21 € | Ganancia |
| 2011 | 0.52 | 1.3436 | 1.2945 | 4.33 | 10,433.33 € | Ganancia |
| 2012 | -0.27 | 1.2985 | 1.3194 | -1.85 | 9,814.72 € | Pérdida |
| 2013 | 1.99 | 1.3591 | 1.3745 | 0.85 | 10,084.53 € | Ganancia |
| 2014 | -0.42 | 1.2457 | 1.2097 | 2.55 | 10,254.69 € | Ganancia |
| 2015 | -2.66 | 1.0568 | 1.0860 | -5.28 | 9,472.33 € | Pérdida |
| 2016 | 1.27 | 1.0589 | 1.0513 | 2.00 | 10,200.06 € | Ganancia |
| 2017 | 0.79 | 1.1904 | 1.1996 | 0.02 | 10,002.02 € | Ganancia |
| 2018 | -10.83 | 1.1314 | 1.1469 | -12.04 | 8,796.29 € | Pérdida |
| 2019 | 2.31 | 1.1014 | 1.1210 | 0.52 | 10,052.21 € | Ganancia |
| 2020 | 2.27 | 1.1928 | 1.2213 | -0.11 | 9,988.65 € | Pérdida |
| 2021 | 2.89 | 1.1339 | 1.1368 | 2.62 | 10,262.29 € | Ganancia |
| 2022 | -6.44 | 1.0407 | 1.0702 | -9.02 | 9,097.74 € | Pérdida |
| 2023 | 4.29 | 1.0887 | 1.1036 | 2.88 | 10,287.92 € | Ganancia |
| 2024 | -2.80 | 1.0577 | 1.0353 | -0.70 | 9,930.19 € | Pérdida |
| 2025 | 0.65 | 1.1787 | 1.1721 | 1.22 | 10,122.06 € | Ganancia |
Dato clave: En 16 años, el inversor europeo obtuvo un rendimiento real más bajo que el SPY en dólares. La divisa restó más de 12 puntos porcentuales de rentabilidad acumulada.
3. ¿Qué revela realmente este análisis?
El estudio muestra que invertir en SPY desde Europa no equivale a replicar el comportamiento del índice:
- La rentabilidad real puede ser menor aunque el índice suba.
- La divisa añade volatilidad y distorsiona resultados.
- Invertir en USD desde Europa exige control estratégico de divisa.
Evita esto: Evaluar tus inversiones solo en la moneda del activo. Siempre conviértelo a EUR antes de valorar si ganaste o perdiste.
4. ¿Cómo gestionar este riesgo en tu estrategia?
Tienes varias formas de reducir el impacto del EUR/USD:
- Elegir ETFs hedged (con cobertura de divisa).
- Diversificar activos en euros para equilibrar.
- Limitar la exposición al dólar dentro de tu cartera.
- Revisar el impacto del tipo de cambio cada año.
Idea aplicable: Incluye el riesgo divisa como parte de tus revisiones de cartera y del rebalanceo anual.
Conclusión
La evolución de una inversión europea en SPY entre 2010 y 2025 demuestra que la rentabilidad real depende tanto del activo como del tipo de cambio. El S&P 500 puede subir, pero si el euro se fortalece frente al dólar, tus beneficios pueden desaparecer.
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